摘自《经济参考报》 2009年07月10日

　　7月6日出版的美国《商业周刊》发表文章说，由于监管程序得以简化，更多的中国企业得以在低成本条件下快速完成债券发行。

　　目前，中国企业发行的公司债总额已经超过了它们的日本同行，人民币债券市场已经成为继美元和欧元之后的全球第三大债券市场。2009年前五个月，中国内地公司发行的公司债规模达820亿美元，日本公司只发行了510亿美元。

　　中国内地股市在2007年底开始由牛转熊之后，债券销售才得以重获新生。由于股民将股市收益大量变现，银行存款数额开始激增。为了让银行多余的流动性得以释放，监管者在2008年4月简化了债券发行的相关规定。此前，公司债必须在股市上市，要求公司债在发行前必须获得证监会的审批，而这一过程通常是耗时、耗资的。因此，当时的债券发行通常是国有企业为一些大型基础设施建设项目提供融资。这些都需要国家担保，且收益率也几乎相同。

　　新规则使一切得以简化。所有的债券发行都要求有信用评级，它们不再需要在股市交易。去年9月，中国叫停了国内新股发行，企业不得不在其他市场寻求融资，这就进一步推动了债券市场的发展。与此同时，全球利率的下调也使得债券收益率更富吸引力。2009年前五个月，中国公司债发行量占所有债券发行量的22%，而2007年同期的数字只有3%。

　　公司债市场的发展对于人民币国际化至关重要，中国内地的资本市场需要比现在更成熟且更好地融入国际金融体系。摩根大通的分析师认为，中国政府正推动国内金融市场朝着基础更深厚和更成熟的方向发展，离开债券市场，金融市场就谈不上完整。

　　已有100多家中国企业发行了公司债。迄今为止中国最大规模的公司债发行是在今年5月，中国农业银行以3.3%的收益率发行了规模为73亿美元的五年期公司债，而同期中国的国债收益率只有2.4%。据悉，中国银行和中国交通银行也即将发行规模达数十亿美元的公司债。

　　但是对于那些缺乏资金的私营企业来说，这一市场仍然是很难进入的。公司债的最低发行量是1.41亿美元，且发行方必须获得一家被认定的本土或合资信用评级机构的AAA或AA+评级。这使得80%的公司债发行方都是有国资背景的企业。

　　分析人士认为，一旦中国开放熊猫债券(指国际机构在中国发行的人民币债券)市场，中国的债券市场将获得进一步发展。迄今为止，亚洲开发银行和世界银行旗下的国际金融公司是仅有的两家获准发行熊猫债券的国际机构，汇丰银行和东亚银行获准可以在香港出售这些债券。今年晚些时候，外国公司驻华分支机构或许也能获准在大陆发行熊猫债券。总部设在伦敦的渣打银行可能成为第一批获准企业，其目标是在大陆发行规模为5亿美元的熊猫债券。业内人士指出，尽管中国的股市正在反弹，IPO也已经开闸，但我们仍将在中国看到市场对债券的强劲需求，债券市场是融资的相对容易和低成本的方式。