摘自《浙商证券》2016年05月24日

　　租赁行业地位提升,行业渗透率低

　　2015年8月31日,国务院办公厅印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》,首提行业发展目标。到2020年融资租赁业务领域覆盖面不断扩大,融资租赁市场渗透率显著提高,成为企业设备投资和技术更新重要手段;融资租赁业市场规模和竞争力水平位居世界前列。2015年9月1日,国务院办公厅印发《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》。其中提出要充分认识金融租赁服务实体经济重要作用,把金融租赁放在国民经济发展整体战略中统筹考虑。

　　根据全球租赁报告,欧美发达国家的租赁市场渗透率一般在15-30%。2013年底我国的租赁市场渗透率只有3.1%。2014年行业的渗透率为5.14%,该指标离发达国家的水平还有很大差距。

　　近年行业复合增速在30%以上

　　根据商务部数据:2014年,我国融资租赁企业融资租赁投放额5374.1亿元,比上年增加1510.6亿元,增幅为39.1%。2015末全行业合同余额为4.44万亿元,同比增长39%。根据全球租赁报告,2013年我国的租赁业务量为889亿美元,较2008年以来5年间增长了4.1倍,平均复合增长率为32.4%。我们粗略测算一下,如果行业保持30%增速、固定资产投资增速10%,则未来5年后行业的渗透率可以达到10%,基本可以达到亚洲国家的租赁市场发展水平。

　　国内外租赁公司业务模式和盈利模式

　　目前国内融资租赁公司的业务模式主要为售后回租融资租赁和直接融资租赁。其中售后回租占60%以上。而国外租赁公司的主要业务模式是直租和杠杆租赁。租赁行业的ROA水平基本在1-2%之间,外资租赁公司龙头远东宏信的ROE水平基本在14%左右。根据世界知名的建筑工程机械租赁业杂志IRN发布的2015年世界租赁业100强排行榜,联合租赁公司、Ashtead集团、亚力克Aggreko分别排在第1、2、3名。由于其规模优势和成本优势,盈利水平较高。专注于设备租赁的美国联合租赁公司和英国的Ashtead集团的ROE可以达到30%的水平。而专注电力设备租赁的亚力克其ROE也达到20%以上,盈利水平均远高于我国租赁公司。

　　未来行业的挑战和机遇

　　租赁行业未来的发展很有前景,但目前较大的市场蛋糕使得融资租赁行业发展还是无序,存在壁垒低、竞争无序的状态。未来行业势必进入整合阶段,业务和盈利模式的创新使得一批优秀企业能够真正的获得自己的市场,进入高增长和高盈利的阶段。未来我国融资租赁行业的服务对象会逐渐下沉,竞争更加差异化,更好的满足中小企业的投融资需求。同时租赁作为设备升级换代的重要手段,《中国制造2025》会给融资租赁行业未来发展带来了前所未有的机遇。