罗晓春  四川小往大来管理咨询CEO

   岳育洁  四川三江租赁董事长、总经理

摘要

伴随着国内金融监管体系持续完善、经济结构新旧动能有序转换，融资租赁进入回归租赁本源的转型攻坚阶段。在审慎监管全面落地的背景下，融资租赁正经历从规模优先的高速增长向质量优先的深度转型，行业分化加剧、专业壁垒提升、风险治理精细化成为主要趋势。未来融资租赁高质量发展需要进一步强化市场风险定价能力，严格落实资本约束机制，深耕实体经济租赁场景，持续提升金融服务实体经济的精准度与有效性，实现合规经营与高质量发展的动态平衡。

关键词：融资租赁；审慎监管；行业竞争；财务杠杆；逾期包容

一、引言

我国融资租赁行业通过“融资+融物”的业务模式，实现了快速发展，逐步成为多层次金融服务体系的重要组成部分。不同于银行信贷、债券融资等传统融资方式，融资租赁以设备物权为核心载体，快速匹配实体企业重资产投入的融资需求，广泛应用于清洁能源、交通运输和数字基础设施等诸多领域，为我国产业转型升级提供了有力支撑。但在行业快速扩展的过程中，个别融资租赁企业脱离“融资+融物”的本源，虚构租赁物价值，违规开展类信贷业务，叠加行业准入宽松、风控标准不一致、杠杆管控薄弱等问题。随着宏观经济增速放缓、市场利率持续下行，原有依靠资金套利、规模扩张的经营模式逐渐难以为继，行业整体进入深度调整周期。

2020年以后，监管层陆续出台多项规定，构建统一、规范的行业监管体系，改变了过去地方监管标准不统一、行业监管约束偏弱的局面。《融资租赁公司监督管理暂行办法》和《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》的落地实施，进一步从租赁物适格性、业务全流程管控、风险分类处置等方面压实监管标准。一系列规定落地标志着行业正式进入审慎监管、合规优先、风险可控的规范化发展阶段，也推动行业竞争逻辑、经营模式和风险处置体系发生实质性变化。

从现有研究成果来看，对融资租赁的研究较多集中在单一业务模式、信用风险防控、租赁物管理和监管政策研究，较少将行业竞争结构、宏观发展趋势、财务运行规律、风险容忍逻辑进行系统性梳理，解释当前行业结构性分化、经营压力加大、风险治理升级的原因。基于此，本文结合行业发展数据和审慎监管要求，分析融资租赁行业现阶段的发展特征与转型方向，希望为融资租赁稳健经营、风险治理、服务实体经济提供参考依据。

二、融资租赁行业的竞争格局

2022年以来，我国融资租赁企业数量持续缩减，业务规模收缩，截至2025年6月末，融资租赁企业数量下降至7020家。联合资信评估股份有限公司发布的《2026年融资租赁行业分析》（简称“行业分析”）也指出：2022年以来，租赁行业整体处于收缩状态，预计未来行业合同余额将逐步企稳，同时，融资租赁企业面临着来自同业和其他金融机构很强的竞争压力。

首先，融资租赁作为债权融资的一个重要组成部分和银行信贷的补充手段，与以银行为主力和代表的所有债权融资机构，从其出生开始，始终存在竞争关系和替补关系。

其次，融资租赁行业经过多轮市场出清、监管指导与同业整合，逐步形成头部集中、主体分层、尾部分散的结构性特征。不同股东背景的融资租赁企业凭借股东资源禀赋差异，形成了差异化的经营定位与竞争策略，持续影响行业资源配置效率。处于第一梯队的是具有成本和资金规模优势的，主要是国有银行系、全国性股份制银行系、大型央企系和依靠自身出色经营且居全国头部的融资租赁公司；第二梯队是全省性地方银行系融资租赁公司；第三梯队是省级和副省级地方政府或地方主要国企系、全国头部知名民企控股的大型融资租赁公司和产业厂商系租赁公司；第四梯队是地级市及以下地方国企系和一般民企系的融资租赁公司；第五梯队是经营规模极小的（资产规模在10亿元以下）融资租赁公司。从融资租赁公司竞争力的排序可见，我们认为目前各融资租赁公司核心竞争力主要取决于其资金的成本和规模优势。

三、融资租赁行业发展态势

在审慎监管与市场结构性调整的双重作用下，融资租赁行业告别过往的高速增长，进入存量优化、结构升级的新阶段。根据中国外商投资企业协会租赁业工作委员会《中国融资租赁行业发展报告CL1002025》统计数据，2020年至2024年全行业融资租赁总资产分别为67,552亿元、73,972亿元、77,409亿元、83,071亿元和87,341亿元，行业资产增速分别为9.50%、4.65%、7.31%和5.14%，行业规模扩张速度逐步放缓。

在增速放缓的同时，行业业务结构持续优化。根据中国银行业协会发布的《中国金融租赁行业发展报告（2026）》，2025年末金融租赁公司直租业务实现跨越式发展，直租资产余额达到1.84万亿元，同比增长21.05%，占租赁资产余额的39.74%，真实设备租赁成为行业增长核心。与此同时，行业增长动能持续切换，传统城投类通道业务持续压降，算力租赁、新型储能、商业航天、低空经济等新兴赛道快速崛起，2025年算力租赁资产余额972.62亿元，同比增长109.89%，新型储能租赁资产余额567.32亿元，同比增长154.66%，新兴实体赛道逐步成为行业高质量发展的核心增量。

四、融资租赁的负债率

融资租赁行业通过财务杠杆撬动资产规模，赚取利差收益，负债水平直接决定融资租赁企业资产规模与盈利空间，同时深刻影响财务的稳健性。不同类型融资租赁企业的杠杆结构存在明显差异。银行系融资租赁公司依托母行资金支持，资本实力雄厚，杠杆倍数相对合理，资本充足率稳定达标；而中小型融资租赁公司缺乏额外资金补充渠道，通过增资、发债、上市等方式扩充核心资本困难较大，为维持业务规模和经营收益，需要不断放大财务杠杆，导致负债水平持续走高，财务脆弱性不断上升。

随着审慎监管落地，行业资本硬约束全面收紧，监管层明确资本充足率底线、客户集中度上限与杠杆管控要求，彻底打破了中小机构“小资本、大杠杆、快扩张”的粗放发展模式，无节制加杠杆的扩张路径被全面限制。

五、融资租赁对逾期的包容度

融资租赁对比传统银行信贷，具备所有权和使用权相分离的独特结构，出租人持有租赁物物权的制度优势，使逾期风险的容忍尺度、处置方式与信贷模式存在本质区别。传统银行信贷属于纯债权融资，贷款发放后融资标的资产归借款人所有，银行享有普通债权，借款人逾期后银行主要依靠催收、诉讼、处置抵押物等方式追偿，风险容错空间较小。融资租赁模式下，租赁期内设备所有权归属融资租赁企业，承租人仅拥有设备使用权，出租人享有法定取回权，物权优先级高于普通债权，为逾期风险处置额外增加了一层保障，是融资租赁能够适度包容短期逾期的制度基础。在当前精细化风控与严监管的双重要求下，科学界定逾期包容边界，合理运用多样化处置手段，平衡风险化解与经营稳定，是融资租赁企业提升审慎经营水平的重要内容。

结合行业实践与监管要求，融资租赁对逾期的包容度相对更高。主要由于融资租赁是多次按期归还，对比银行信贷按期付息到期一次性还本，融资租赁的偿还压力更大，容易与债务人经营的短期不稳定性出现冲突，发生偶发性资金周转困难，而不是根本性的承租人信用风险升高，对此融资租赁应该给与更多的包容。同时，融资租赁的逾期包容边界并非固定数值，而是随场景动态调整的风险区间，主要取决于三项核心因素：一是租赁物属性，对通用性强、二手流通性好的设备，物权保障能力强，逾期包容尺度可适度放宽，专用非标设备处置难度大，包容边界需严格收紧。二是承租人经营状态，严格区分短期流动性困难与实质性经营困难，仅对暂时性困境的承租人给予包容支持。三是机构自身风险缓冲能力，结合资本充足率、拨备覆盖率动态调整风险容忍尺度，确保整体风险可控。

六、结论

本文从融资租赁市场竞争格局、行业发展态势、财务特征和逾期容忍机制四个维度，分析审慎监管框架下我国融资租赁行业的发展特征和转型方向，得出以下结论：

一是行业形成分层差异化的竞争格局，资源配置差异特征显著。不同股东背景的融资租赁企业凭借自身资源禀赋，形成了不同的经营与竞争策略，其核心竞争力优势主要取决于资金的成本和规模优势。我们预计在资金充裕阶段，资金成本和规模优势将持续减少，融资租赁企业的竞争力将主要取决于项目营销能力、专业化经营与资产管理能力、市场开拓等综合服务能力。

二是严监管主导行业深度转型，高质量发展成为核心主线。在全面审慎监管约束下，行业告别粗放式规模扩张模式，进入结构优化、动能转换的发展阶段，业务发展逐步回归租赁本源。

三是高杠杆经营模式存在天然财务矛盾，审慎经营压力持续凸显。高负债是融资租赁的固有经营特征，但行业息差持续收窄、盈利空间不断压缩，高杠杆在放大收益的同时也放大了信用风险与财务波动。在资本硬约束下，传统依靠杠杆扩张的发展模式难以为继，风险定价与资本管控能力成为企业核心竞争力。

四是逾期风险包容具备差异化逻辑，精细化风控是转型核心要求。融资租赁依托租赁物物权属性，相较银行信贷具备一定的风险缓冲空间，但包容边界动态可变。融资租赁行业须坚守审慎经营原则，实现风险处置、资产保全与稳健经营的动态平衡。

参考文献

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